Impact of Investment, Funding, and Dividend Policies on Food & Beverage Firms' Valuation: IDX 2018-2021Dampak Kebijakan Investasi, Pendanaan, dan Dividen terhadap Penilaian Perusahaan Makanan & Minuman: BEI 2018-2021MahmudahSiti Miftakhurrohmahwisnu.setyono@umsida.ac.idSetiyonoWisnu Panggahwisnu.setyono@umsida.ac.idIndonesiaIndonesia01032024
<bold id="bold-6d87b2c0fae1b14f30b2ea5d96acde85">Pendahuluan</bold>
A. Latar Belakang
Nilai perusahaan didefinisikan sebagai nilai pasar karena nilai perusahaan dapat memberikan kemakmuran pemegang saham secara maksimum apabila harga saham perusahaan meningkat. Nilai perusahaan dapat dicapai melalui pelaksanaan fungsi manajemen keuangan, dimana satu keputusan keuangan yang diambil akan mempengaruhi keputusan keuangan lainnya dan berdampak pada nilai perusahaan. Perusahaan yang menaikkan presentase kinerja keuangan melebihi aspek PBV dapat diartikan perusahaan tersebut memiliki kemampuan keuangan yang positif, artinya bahwa nilai perusahaan meningkat akan mempresentasikan kenaikan pada harga saham perusahaan. Perusahaan dengan prospek baik secara umum melenihi PBV> 1, berarti nilai bursa perusahaan melebihi nilai buku perusahaan, maka dapat mengindikasi pasar memiliki keyakinan akan prospek perusahaan tersebut [1].
Keputusan investasi merupakan salah satu fungsi dari manajemen keuangan perusahaan yang akan tercermin pada sisi aset perusahaan sehingga mempengaruhi struktur kekayaan perusahaan. Keputusan investasi penting bagi perusahaan karena melalui kegiatan investasi, perusahaan dapat mencapai tujuan perusahaan yaitu memaksimumkan kemakmuran pemegang saham [2].
Keputusan Kebijakan dividen adalah kebijakan dividen dimana para investor memiliki tujuan utama untuk meningkatkan kesejahteraan dengan mengharapkan pengembalian dalam bentuk dividen maupun capital gain, sedangkan perusahaan mengharapkan pertumbuhan secara terus menerus untuk mempertahankan kelangsungan hidupnya sekaligus memberikan kesejahteraan kepada para pemegang sahamnya, sehingga kebijakan dividen penting untuk memenuhi harapan pemegang saham terhadap dividen dengan tidak menghambat pertumbuhan perusahaan di sisi lain[3]. Selain itu, tujuan pembagian dividen juga untuk menunjukkan likuiditas perusahaan, untuk memenuhi kebutuhan para pemegang saham akan pendapatan riil, serta sebagai alat komunikasi antara manajer dan pemegang saham. Pemegang saham mempunyai tujuan utama dalam menanamkan dananya ke dalam perusahaan yaitu untuk mencari pendapatan atau tingkat kembalian investasi (return) baik berupa pendapatan dividen (dividend yield) maupun pendapatan dari selisih harga jual saham terhadap harga belinya (capital gain) [4].
Penelitian ini memiliki tujuan untuk menjelaskan faktor-faktor yang tercermin dalam keputusan atau kebijakan yang mempengaruhi nilai perusahaan. Hasil dari pengaruh keputusan investasi terhadap nilai perusahaan yang mana pengaruh tersebut positif dan signifikan [5]. Hal tersebut tidak sejalan dengan hasil bahwa tidak adanya pengaruh keputusan investasi bagi nilai perusahaan [6]. Dalam penelitiannya menunjukkan bahwa keputusan investasi dan keputusan pendanaan berpengaruh negatif dan tidak signifikan terhadap nilai perusahaan [7]. Namun tidak sebanding dengan hasil peneitian yang menunjukkan bahwa hal tersebut terdapat pengaruh signifikan pada keputusan pendanaan dengan nilai perusahaan [8]. Penelitian mengenai kebijakan dividen dengan hasil kebijakan dividen berdampak positif terhadap nilai perusahaan [9]. Ini berbeda dari hasil penelitian yang menunjukkan bahwa kebijakan dividen tidak berdampak signifikan terhadap nilai perusahaan [10].
Berdasarkan studi dari penelitian sebelumnya ditemukan adanya evidence gap, dimana evidence gap tersebut memiliki arti yaitu hasil temuan atau bukti yang bertentangan dengan kesimpulan atau bertentangan dengan fakta umum yang sudah di terima [11]. Berkaitan dengan penelitian sebelumnya, maka peneliti tertarik untuk melakukan penelitian dengan judul “Pengaruh Keputusan Investasi, Keputusan Pendanaan Dan Kebijakan Deviden Terhadap Nilai Perusahaan Pada Perusahaan Foods And Beverages Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode 2018-2021”.
B. Kerangka Konseptual
Kerangka Konseptual
C. Hipotesis
H1 : Ada pengaruh keputusan investasi terhadap nilai perusahaan food and beverage yang terdaftar di BEI.
H2 : Ada pengaruh keputusan pendanaan terhadap nilai perusahaan food and beverage yang terdaftar di BEI.
H3 : Ada pengaruh kebijakan deviden terhadap nilai perusahaan food and beverage yang terdaftar di BEI.
H4 : Ada pengaruh keputusan investasi, keputusan pendanaan dan kebijakan deviden terhadap nilai perusahaan food and beverage yang terdaftar di BEI.
Jenis penelitian yang digunakan dalam penelitian ini adalah penelitian kuantitatif dapat diartikan sebagi metode penelitian yang berlandasan pada filsafat positivisme, digunakan untuk meneliti pada populasi atau sampel tertentu, pengumpulan data menggunakan instrumen penelitian, analisis data bersifat kuantitatif/statistik, dengan tujuan untuk menguji hipotesis yang telah ditetapkan [12]. Adapun Populasi adalah wilayah generalisasi yang terdiri atas objek atau subjek yang mempunyai kualitas dan karakteristik tertentu yang ditetapkan oleh peneliti untuk dipelajari dan kemudian ditarik kesimpulannya. Jadi populasi bukan hanya orang, tetapi juga objek dan benda- benda alam yang lain. Berdasarkan pernyataan diatas dapat ditarik kesimpulan, populasi adalah suatu subjek atau objek yang berada dalam suatu wilayah dan memenuhi syarat yang berkaitan dengan masalah dalam penelitian. Maka yang menjadi populasi dalam penelitian ini adalah Peneliti menjadikan perusahaan manufaktur sub sektor foods and beverages yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) pada periode 2018-2021 sebagai populasi. Berdasarkan survei tersebut, perusahaan manufaktur subsektor makanan dan minuman BEI memiliki populasi 34 perusahaan dari tahun 2018-2021.
B. Jenis Data, Sumber Data, dan Teknik Pengumpulan Data
Jenis data pada penelitian ini yaitu data sekunder. Metode pengumpulan data yang digunakan dalam penelitian ini adalah menggunakan data sekunder dengan mengekstrak data dari laporan keuangan produsen yang terdaftar di subsektor makanan dan minuman. Serta laporan keuangan perusahaan dari tahun 2018 hingga tahun 2021. Data-data tersebut dalam penelitian ini didapat dari situs www.idx.co.id.
C. Teknik Analisis Data
Teknik analisis data merupakan suatu proses mengolah data yang telah didapatkan menjadi sebuah informasi yang mudah untuk dipahami dan juga bermanfaat untuk menemukan solusi permasalahan pada sebuah penelitian. Analisis data dilakukan dengan bantuan software SPSS versi 22.
<bold id="bold-fee994dd61347c55d368807276dc760c">Hasil dan Pembahasan</bold>
A. Analisis Deskriptif
<bold id="_bold-20"/>Uji Statistik Deskriptif
Keputusan Investasi
Keputusan Pendanaan
Kebijakan Deviden
Nilai Perusahaan
N
Valid
56
56
56
56
Missing
0
0
0
0
Mean
2464540623.91
3431269711.82
391204900.39
2082000048.87
Std. Error of Mean
288065918.854
388408901.116
61226972.5471
285554478.434
Median
1927560062.00
1992883721.00
321087293.500
1661255021.00
Std. Deviation
2155687946.314122700
2906586067.897021300
458180708.201670170
2136894047.117732800
Variance
2155687946.314122700
2906586067.897021300
458180708.201670170
2136894047.117732800
Range
9319727875.00
9770424332.00
2516129032.00
7670434531.00
Minimum
16.000000
83073975.0000
.000000
25450937.0000
Maximum
9319727891.00
9853498307.00
2516129032.00
7695885468.00
Sum
138014274939
192151103862
21907474422
116592002737
Hasil analisa dapat diperoleh kesimpulan sebagai berikut jumlah penelitian : dalam penelitian ini sebanyak 56 sampel, yang diambil dari 14 perusahaan dan tiap tiap perusahaan diambil 4 tahun yaitu tahun 2018-2021. Adapun hasil dari analisis statistik deskriptif sebagai berikut: variabel nilai perusahaan pada perusahaan food and beverage di BEI pada periode 2018-2021 paling rendah 2545093700 dan paling tinggi sebesar 7695885468. Rata-rata nilai perusahaan pada perusahaan food and beverage di BEI pada periode 2018-2021 sebesar 2082000049 dengan simpangan baku sebesar 2136894047. Hal ini berarti nilai perusahaan pada perusahaan food and beverage di BEI pada periode 2018-2021 mean lebih besar dari standar deviasi 2082000049 < 2136894047.
B. Uji Normalitas
<bold id="_bold-21"/>Uji Normalitas
One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test
Unstandardized Residual
N
56
Normal Parametersa,b
Mean
0,0000000
Std. Deviation
22
Most Extreme Differences
Absolute
0,153
Positive
0,119
Negative
-0,153
Test Statistic
0,686
Asymp. Sig. (2-tailed)
0,734
Hasil uji normalitas menyatakan bahwa Kolmogorov-Smirnov menginformasikan bahwa data berdistribusi normal dengan [D(56) = 0,734, p = 0,734 > 0,05.
C. Uji Multikolinearitas
Uji Multikolinearitas
T
Sig.
Collinearity Statistics
Tolerance
VIF
1
(Constant)
4368,000
.000
Keputusan Investasi
3088,000
.003
.964
1037,000
Keputusan Pendanaan
1483,000
.014
.932
1073,000
Kebijakan Dividen
.138
.891
.949
1053,000
Hasil uji multikolinearitas menggunakan collinearitas statistis menunjukkan tidak terjadi gejala multikolinearitas yang ditunjukkan nilai toleransi > 0,100 yaitu (keputusan investasi, keputusan pendanaan, dan kebijakan deviden 0,964; 0,932; 0,949 > 0,100) dan nilai VIF < 10,00 yaitu (keputusan investasi, keputusan pendanaan, dan kebijakan deviden 1,037; 1,073; 1,053 < 10,00).
Hasil uji heterokedastisitas menunjukkan bahwa keputusan investasi dan keputusan pendanaan terjadi heterokedastisitas (0,003 dan 0,014 < 0,05), dan kebijakan dividen tidak terjadi heterokedastisitas (0,891 > 0,05) terlihat pada nilai signifikan/ sig .
Hasil uji autokorelasi menggunakan Durbin-Witson diketahui nilainya du < d < 4 - du yaitu 1,683
< 1,536 < 2,317 yang menunjukkan tidak terdapat autokorelasi. Berdasarkan hasil Uji t parsial menunjukkan bahwa:
H1: pengaruh keputusan investasi terhadap nilai perusahaan . Variabel keputusan investasi mempunyai t nilai hitung= 3,088 > t tabel = 1,674 dengan tingkat signifikan terhadap nilai perusahaan (0.003 < 0,05). Sehingga keputusan investasi berpengaruh terhadap nilai perusahaan.
H2: pengaruh keputusan pendanaan terhadap nilai perusahaan . Variabel keputusan pendanaan mempunyai t nilai hitung = 1,483 < ttabel = 1,674 dengan tingkat signifikan terhadap nilai perusahaan (0.014 < 0,05). Sehingga keputusan pendanaan berpengaruh terhadap nilai perusahaan.
H3: pengaruh kebijakan deviden terhadap nilai perusahaan . Variabel kebijakan deviden mempunyai t nilai hitung = 0.138 < ttabel = 1,674 dengan tingkat signifikan terhadap nilai perusahaan (0.891 > 0,05). Sehingga kebijakan deviden tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan.
G. Uji Simultan
Uji Simultan (Uji F)
Model
Sum of Squares
Df
Mean Square
F
Sig.
1
Regression
542765171164
35530000.000
3
180921723721
45177000.000
3.938
.014b
Residual
215920806201
333680000.000
47
459405970641
1354600.000
Total
270197323317
769200000.000
50
Berdasarkan berdasarkan hasil Uji F di atas, terlihat bahwa nilai Fhitung > Ftabel, dimana 3,938 > 2,779 dan nilai signikansi pengujian di atas sebesar 0.014 < 0.05 hal ini membuktikan bahwa keputusan investasi, keputusan pendanaan, dan kebijakan dividen secara simultan berpengaruh terhadap nilai perusahaan.
H. Koefisien Determinasi Berganda
Koefisien determinasi berganda (R2) digunakan untuk mengukur seberapa jauh kemampuan model dalam menerangkan variasi variabel dependen [15].
Berdasarkan tabel diatas menunjukkan bahwa Hasil penelitian ini menujukkan bahwa niali R square sebesar 0.753 maka bisa disimpulkan bahwa besaran pengaruh variabel Kebijakan Deviden, Keputusan Investasi, Keputusan Pendanaan terhadap nilai perusahaan dapat dijelaskan dalam model sebesar 75% dan sisanya yaitu 25% dijelaskan oleh variabel lain diluar model regresi yang dianalisis.
1. Pembahasan
a. Pengaruh Keputusan Investasi Terhadap Nilai Perusahaan
Untuk menguji hipotesis pertama, keputusan investasi dengan hasil olah data diperoleh nilai signifikan dan H1 diterima maka dapat disimpulkan bahwa ada pengaruh antara keputusan investasi terhadap nilai perusahaan. Pengaruh keputusan investasi terhadap nilai perusahaan bersifat positif artinya semakin besar keputusan investasi maka semakin tinggi nilai perusahaan [13]. Pengeluaran investasi memberikan sinyal positif tentang pertumbuhan perusahaan dimasa yang akan datang, sehingga meningkatkan harga saham sebagai indikator nilai perusahaan. Semakin besar investasi yang ditanamkan perusahaan, maka akan semakin tinggi keuntungan atau laba didapat perusahaan, hal ini akan mendorong tingginya investor menanamkan modalnya di perusahaan tersebut, sehingga akan meningkatkan nilai perusahaan. Hasil penelitian ini sejalan dengan penelitian yang menyebutkan bahwa keputusan investasi berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan [14].
b. Keputusan Pendanaan Terhadap Nilai Perusahaan
Berdasarkan hasil pengujian yang dilakukan diketahui bahwa keputusan pendanaan berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan dengan hasil olah data diperoleh nilai signifikan dan H2 diterima maka dapat disimpulkan bahwa ada pengaruh antara keputusan pendanaan terhadap nilai perusahaan berpengaruhnya keputusan pendanaan apabila keputusan pendanaan naik sebesar satu satuan maka nilai perusahaan akan naik. Hingga apabila utang yang dimiliki suatu perusahaan besar, maka akan memberikan sinyal positif kepada nilai perusahaan pada perusahaan tersebut [15]
Hasil penelitian ini mendukung hasil penelitian yang menyatakan bahwa keputusan pendanaan berpengaruh terhadap nilai perusahaan [16].
c. Kebijakan Deviden Terhadap Nilai Perusahaan
Untuk menguji hipotesis ketiga, kebijakan deviden tidak berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan. maka dapat disimpulkan bahwa H3 ditolak. Hasil ini mengindikasikan bahwa kemampuan perusahaan membayar deviden bukan merupakan pertimbangan utama investor dalam membeli saham.
Hasil penelitian ini sejalan dengan penelitian bahwa nilai perusahaan tidak ditentukan oleh pembayaran deviden, tetapi oleh earning power perusahaan. Namun hal ini tidak sejalan dengan Bird in The Hand Theory yang menyatakan bahwa investor menghendaki pembagian deviden yang tinggi karena meminimalisir resiko yang diterima dibandingkan dengan mengharapkan capital gain [17].
d. Keputusan Investasi, Keputusan Pendanaan dan Kebijakan Deviden Terhadap Nilai Perusahaan
Dari hasil uji F, diketahui bahwa secara simultan variabel keputusan investasi, keputusan pendanaan dan kebijakan deviden berpengaruh secara simultan positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan pada perusahaan food and beverages. Hal ini dapat dilihat karena dividen memiliki informasi sebagai syarat prospek perusahaan. Semakin besar dividen yang dibagikan kepada pemegang saham, maka kinerja perusahaan akan dianggap baik, dan pada akhirnya penilaian terhadap perusahaan yang tercermin melalui harga saham akan semakin baik pula.
Perusahaan dinilai berisiko apabila memiliki porsi hutang yang dimana sebagai keputusan pendanaan berjumlah besar dalam struktur modalnya. Namun apabila hutang tersebut dapat menghasilkan keuntungan maka hutang akan meningkatkan nilai perusahaan. Sedangkan pengambilan keputusan investasi yang dinilai menguntungkan perusahaan dapat mempengaruhi nilai perusahaan karena dengan komposisi investasi yang baik akan dapat menarik investor untuk berinvestasi pada perusahaan tersebut. Dengan demikian, semakin tinggi keputusan investasi yang ditetapkan oleh perusahaan maka semakin tinggi kesempatan perusahaan dalam memperoleh return atau tingkat pengembalian yang besar. Penelitian ini mendukung penelitian yang yang menghasilkan keputusan investasi, keputusan pendanaan dan kebijakan deviden secara simultan berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan [18].
Berdasarkan hasil dari penelitian dan pembahasan, maka dapat disimpulkan sebagai berikut :
1. Promos Keputusan Investasi memiliki pengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan pada sektor food and beverage yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) pada tahun 2018-2021.
2. Keputusan Pendanaan berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan pada sektor food and beverage yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) pada tahun 2018-2021.
3. Kebijakan Deviden tidak berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan pada sektor food and beverage yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) pada tahun 2018-2021.
4. Keputusan investasi, keputusan pendanaan dan kebijakan deviden secara bersama-sama memiliki pengaruh terhadap nilai perusahaan pada sektor food and beverage yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) pada tahun 2018-2021.